某企业投资新建一项目，生产一种市场需求较大的产品。项目的基础数据如下：
1.项目建设投资估算为1600万元（含可抵扣进项税112万元），建设期1年，运营期8年。建设投资（不含可抵扣进项税）全部形成固定资产，固定资产使用年限8年，残值率4%，按直线法折旧。
2.项目流动资金估算为200万元，运营期第1年年初投入，在项目的运营期末全部回收。
3.项目资金来源为自有资金和贷款，建设投资贷款利率为8%（按年计息），流动资金贷款利率为5%（按年计息）。贷款合同约定建设投资贷款运营期第1年按照项目的最大偿还能力还款，运营期第2～4年将未偿还款项等额本息偿还。建设投资自有资金和贷款在建设期内均衡投入。
4.项目正常年份的设计产能为10万件，运营期第1年的产能为正常年份产能的80%。根据目前市场同类产品价格估算的产品不含税销售价格为65元/件。
5.项目资金投入、收益及成本等基础测算数据见表1－18。
6.该项目产品适用的增值税税率为13%，增值税附加综合税率为10%，所得税税率为25%。
7.在建设期贷款利息偿还完成之前，不计提盈余公积金，不分配投资者股利。
表1－18项目资金投入、收益及成本表单位：万元
| 序号 | 年份项目 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6～9 |
| 1 | 建设投资 其中：自有资金 贷款本金 |
1600 600 1000 |
|||||
| 2 | 流动资金 其中：自有资金 贷款本金 |
200 100 100 |
|||||
| 3 | 年产销量（万件） | 8 | 10 | 10 | 10 | 10 | |
| 4 | 年经营成本 其中：可抵扣进项税 |
240 16 |
300 20 |
300 20 |
300 20 |
330 25 |
问题：
1.列示计算项目建设期贷款利息、年折旧费、年摊销费、余值。
2.列示计算项目运营期第1年偿还的贷款本金和利息。
3.列示计算项目运营期第2年应偿还的贷款本息，并通过计算累计盈余资金与偿债备付率说明项目能否达到还款要求。
4.项目资本金现金流量表运营期第1年、最后1年的净现金流量是多少？
5.利用运营期最后1年的数据，估算该项目的总投资收益率与资本金净利润率，并从财务角度评价项目的可行性。
| 『正确答案』 1.建设期利息的计算： 第1年利息=1000×6%/2=30万 第2年利息=（1000+30+1000/2）×6%=91.80万元 建设期贷款利息=30+91.80=121.80万元 年折旧费=（4300－500－200+121.80）×（1－5%）/10=353.57万元 年摊销费=500/10=50万元 余值=（4300－500－200+121.80）×5%=186.09万元 2.运营期第1年 应偿还的利息=2121.80×6%=127.31万元 总成本（不含税）=（300－20）+353.57+50+127.31=810.88万元 增值税=9×100×13%－（20+200）=－103万元（课程中老师手写板有误，将100写成了10，思路无误，数据以讲义为准） 税前利润=9×100－810.88－0=89.12万元 所得税=89.12×25%=22.28万元 净利润=89.12－22.28=66.84万元 思路一： 可最大用于还本的资金=66.84+353.57+50=470.41万元 应偿还的利息=2121.80×6%=127.31万元 思路二： 可最大用于还本付息的资金=9×100－280－0－22.28=597.72 应偿还的利息=2121.80×6%=127.31万元 应偿还的本金=597.72－127.31=470.41万元 3.运营期第2年 期初总贷款额=2000+121.80－470.41=1651.39万元 应计利息=1651.39×6%=99.08万元 二至五年等额本息偿还，已知P求A A=P×i×（1+i）n/[（1+i）n－1]=1651.39×6%×（1+6%）4/[（1+6%）4－1]=476.58万元 应偿还的贷款利息=99.08万元 应偿还的贷款本金=476.58－99.08=377.50万元 总成本（不含税）=280+353.57+50+99.08=782.65万元 增值税=9×100×13%－（20+103）=－6万元 利润总额=营业收入－增值税附加－总成本=900－0－782.65=117.35万元 所得税=117.35×25%=29.34万元 净利润=117.35－29.34=88.01万元 累计盈余资金=未分配利润（本案例取净利润）+折旧+摊销－应还的本金额=88.01+353.57+50－377.50=114.08万元，大于0，满足还款要求。 运营期第二年偿债备付率=[900－280－0－29.34]/476.58=1.24，大于1，所以能满足还款要求。 4.运营期第1年为最大能力偿还，如果按不含税考虑，净现金流量为－250万元。如果按含税考虑，则净现金流量为：100×9×13%-20-250=-153万元；或100×9×（1+13%）-（250+300+127.31+470.41+22.28）=-153万元（课程中老师手写板有误，将100写成了10，思路无误，数据以讲义为准） 运营期最后1年的： 增值税：900×13%－20=97万元 增值税附加：97×10%=9.7万元 总成本（不含税）：280+353.57+50=683.57万元 所得税：（900－683.57－9.7）×25%=51.68万元 现金流入为：9×100×（1+13%）+186.09+250=1453.09 现金流出为：300+97+9.7+51.68=458.38万元 净现金流量=1453.09－458.38=994.71万元 5.运营期最后1年的： 利润总额=900－683.57－9.7=206.73万元 息税前利润=206.73万元 净利润：（900－683.57－9.7）×（1－25%）=155.05万元 总投资收益率=206.73/（4300+121.80+250）=4.43%，小于6%，不可行 资本金净利润率=155.05/（2300+250）=6.08%，小于8%，不可行 |
